Ključna razlika - stroški lastniškega kapitala v primerjavi s stroški dolga
Stroški lastniškega kapitala in stroški dolga sta glavni komponenti stroškov kapitala (priložnostni stroški naložbe). Podjetja lahko pridobijo kapital v obliki lastniškega kapitala ali dolga, pri čemer večina želi kombinacijo obeh. Če se podjetje v celoti financira z lastniškim kapitalom, so stroški kapitala stopnja donosa, ki jo je treba zagotoviti za naložbe delničarjev. To je znano kot strošek lastniškega kapitala. Ker je navadno del kapitala financiran tudi z dolgom, je treba imetnikom dolga zagotoviti stroške dolga. Tako je ključna razlika med stroški lastniškega kapitala in stroški dolga v tem, da so lastniški stroški predvideni za delničarje, medtem ko so stroški dolga predvideni za imetnike dolga.
VSEBINA
1. Pregled in ključna razlika
2. Kaj so stroški lastniškega kapitala
3. Kakšni so stroški dolga
4. Vzporedna primerjava - stroški lastniškega kapitala v primerjavi s stroški dolga
5. Povzetek
Kaj so stroški lastniškega kapitala
Stroški lastniškega kapitala so zahtevana stopnja donosa lastnikov kapitala. Stroške lastniškega kapitala lahko izračunamo z uporabo različnih modelov; eden najpogosteje uporabljenih je model oblikovanja cen kapitalskih naložb (CAPM). Ta model preučuje razmerje med sistematičnim tveganjem in pričakovanim donosom sredstev, zlasti delnic. Stroške lastniškega kapitala lahko izračunamo s pomočjo CAPM, kot sledi.
r a = r f + β a (r m - r f)
Stopnja brez tveganja = (r f)
Stopnja brez tveganja je teoretična stopnja donosa naložbe z ničelnim tveganjem. Vendar praktično ni takšne naložbe, kjer ni popolnoma nobenega tveganja. Stopnja državnih blagajniških zapisov se običajno uporablja kot približek netvegane stopnje zaradi majhne možnosti neplačila.
Beta varščine = (β a)
Ta meri, koliko se cena delnice podjetja odzove na trg kot celoto. Njegova beta različica na primer kaže, da se podjetje premika skladno s trgom. Če je beta več kot ena, delež pretirava s tržnimi gibanji; manj kot ena pomeni, da je delež bolj stabilen.
Premija za tveganje lastniškega trga = (r m - r f)
To je donos, ki ga vlagatelji pričakujejo kot nadomestilo za naložbe nad netvegano stopnjo. To je torej razlika med tržno donosnostjo in netvegano stopnjo.
Npr. ABC Ltd. želi zbrati 1,5 milijona dolarjev in se odloči, da bo ta znesek v celoti zbral iz lastniškega kapitala. Stopnja brez tveganja = 4%, β = 1,1 in tržna stopnja je 6%.
Stroški lastniškega kapitala = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%
Kapitalskemu kapitalu ni treba plačevati obresti; tako lahko sredstva uspešno porabite v poslu brez dodatnih stroškov. Vendar lastniki kapitala na splošno pričakujejo višjo stopnjo donosa; zato so stroški lastniškega kapitala višji od stroškov dolga.
Kakšni so stroški dolga
Stroški dolga so preprosto obresti, ki jih podjetje plača za svoja posojila. Stroški dolga so davčno priznani; zato je to običajno izraženo kot stopnja po obdavčitvi. Stroški dolga so izračunani kot spodaj.
Stroški dolga = r (D) * (1 - t)
Stopnja pred obdavčitvijo = r (D)
To je prvotna stopnja izdaje dolga; to je torej dolg pred obdavčitvijo.
Popravek davka = (1 - t)
Stopnja, po kateri je treba odšteti davčni znesek, enak 1, da se doseže stopnja po obdavčitvi.
Npr. XYZ Ltd. izda obveznico v višini 50.000 USD po stopnji 5%. Davčna stopnja podjetja je 30%
Stroški dolga = 5% (1 - 30%) = 3,5%
Davčne prihranke je mogoče ustvariti pri dolgu, medtem ko je lastniški kapital plačljiv za davek. Obrestne mere za dolg so na splošno nižje v primerjavi z donosom, ki ga pričakujejo delničarji.
Slika 1: Obresti se plačajo na dolg
Uteženi povprečni stroški kapitala (WACC)
WACC izračuna povprečne stroške kapitala ob upoštevanju uteži tako lastniškega kot dolžniškega dela. To je najnižja stopnja, ki jo je treba doseči, da se ustvari vrednost za delničarje. Ker večina družb v svojih finančnih strukturah obsega tako lastniški kapital kot dolg, morajo pri določanju stopnje donosa, ki bi jo morali ustvariti imetniki kapitala, upoštevati oboje.
Sestava dolga in lastniškega kapitala je prav tako ključnega pomena za podjetje in bi morala biti ves čas na sprejemljivi ravni. Idealnega razmerja glede tega, koliko dolga in koliko kapitala mora imeti podjetje, ni. V nekaterih panogah, zlasti v kapitalsko intenzivnih, se šteje, da je večji delež dolga normalen. Za izračun mešanice dolga in kapitala v kapitalu lahko izračunamo naslednji dve razmerji.
Razmerje dolga = skupni dolg / bilančna vsota * 100
Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom = skupni dolg / skupni kapital * 100
Kakšna je razlika med stroški lastniškega kapitala in stroški dolga?
Diff Article Sredina pred mizo
Stroški lastniškega kapitala v primerjavi s stroški dolga |
|
| Stroški lastniškega kapitala so donosnost, ki jo delničarji pričakujejo od svoje naložbe. | Stroški dolga so stopnja donosa, ki jo imetniki obveznic pričakujejo od svoje naložbe. |
| Davek | |
| Stroški lastniškega kapitala ne plačujejo obresti, zato niso davčno priznani. | Davčni prihranki so na voljo pri stroških dolga zaradi plačila obresti. |
| Izračun | |
| Stroški lastniškega kapitala se izračunajo kot r f + β a (r m - r f). | Stroški dolga se izračunajo r (D) * (1 - t). |
Povzetek - Stroški dolga v primerjavi s stroški lastniškega kapitala
Glavno razliko med stroški lastniškega kapitala in stroški dolga lahko pripišemo, komu je treba plačati donose. Če gre za delničarje, je treba upoštevati stroške lastniškega kapitala, če gre za imetnike dolga, pa izračunati stroške dolga. Čeprav so davčni prihranki na voljo pri dolgu, velik delež dolga v strukturi kapitala ni zdrav znak.
